经济转型背景下资产评估行业机遇与挑战
经济转型背景下资产评估行业机遇与挑战
一、资产评估在上市公司快速发展中发挥了基础建设作用
在961份并购重组评估报告中，780份报告结果被作为资产重组交易的定价依据和参考。经历了20多年的成长，中国资产评估业走出了一条适合我国社会主义市场经济的评估服务专业道路，创立了一套适应中国经济社会发展的评估理论体系，建立了一支具备较强专业胜任能力的骨干队伍。随着社会主义市场经济体制的不断完善，资产评估将由为国有资产交易服务向全面服务于国家新兴产业战略转型，由价值发现向价值管理全链条延展，由单纯以提供鉴证服务为主转变为鉴证、咨询服务并重，由单纯为国有经济服务转变为为多种所有制经济服务，由单一为国内市场资源配置服务转变为为全球市场资源配置服务。
二、资产评估在经济转型中的机遇与挑战
另一个层面是我国企业跨越了主要依靠技术模仿、产业跟踪的追赶期，向创新驱动发展转型，其核心内容是盘活经济存量和打造中国经济的升级版，我国经济将从世界制造中心向服务业、文化创意、网络经济等领域延伸升级。两个层面的经济转型，都将对我国经济各个领域产生深刻影响，资产评估业也不例外。在经济转型中资产评估面临新的机遇和挑战，需要充分认识经济转型的趋势和规律性。
信息技术革命与互联网经济的融合，改变了传统的行业、企业概念，及其定价标准和商业模式。一是行业界限在变化，互联网与各个行业结合，创意产业与制造业结合、制造业注入新的附加值和高端服务，互联网金融冲击传统金融。二是企业界限在变化，何谓“大企业”“小企业”的概念在变化，中国电信市值541亿港元，66万员工；腾讯市值6619亿港元，2万员工，3亿微信用户，近期通过收购“搜狗”，市值飙升至1000亿美元，与Facebook并驾齐驱。三是企业的标准在变化，何谓“好企业”的概念也在变化，最近比较流行的说法是：苹果颠覆了影视、IT和手机行业，特斯拉颠覆了汽车行业。特斯拉是一家新锐的电动汽车制造和营销企业，这家连续多年亏损的公司，10年烧掉10亿美金，却在资本市场创造了一个200亿市值奇迹。2010年特斯拉在亏损1.5亿美元情况下以每股17美元上市，两年后股价上升了60%,2013年一季度特斯拉开始盈利，随之股价飙升，至9月股票已比年初上涨了约6倍，达到每股166美元。预计2013年销售2万辆，是2012年的4倍。
特斯拉的案例重新定义了传统的企业评价标准，成为经济转型的重要标志。首先特斯拉是用“硅谷”方式，而不是“底特律”方式彻底改变乃至颠覆传统汽车制造行业，改变传统的销售模式和驾驶体验。其次是特斯拉的价值是被“华尔街的眼睛”发现的，而不是被“会计报表”揭示的，是华尔街那些精于新兴产业研究的行业分析师，在一定程度上帮助了投资者理解创新公司的价值，而投资者在市场中练就的价值发现能力，使他们更看重公司未来，而不是眼前的盈利。在转型经济背景下，传统的资产评估发现价值的方法和路径，如何在信息技术革命和互联网经济下，与市场机制发现价格的功能有机结合，应当成为业界深入思考的课题。
当前我国经济转型进入关键时期，资产评估行业蕴涵巨大的发展机遇，同时也面临前所未有的挑战。今年6月以来，中国上市公司协会联合深交所，就产业和企业转型的形势和环境需求进行了专题调研，先后召开10多场100多位企业家参加的座谈会，现场走访了20多家企业，发出并回收了1256份调查问卷。总的形势判断是，产业发展状况分化，部分传统制造业产能超常规过剩，企业效益下滑，企业面临“产能过剩、资产贬值、资金紧张”的风险；新增长点正广泛形成，但潜力和空间未充分释放。面对经济下行压力的新形势，企业普遍反映，希望政府改进推进结构调整的做法，着眼产业调整和升级，不必以行政措施“救企业”，以标准促进产业升级，进一步破除地方保护和市场分割，着力构建“生得顺利、退得顺畅”的产业生态，奠定可持续发展的基础。根据调研中企业反映的突出问题，中上协从企业角度提出了若干政策建议，包括建议民营资本的市场准入采用“负面清单”制度；限制垄断企业向产业链竞争环节不当延伸；选择重点行业突破专业性审批瓶颈；完善破产和重整机制，建立企业市场化再生和退出通道；完善社会保障底线，构筑企业生生死死的基础设施；通过并购重组盘活存量提升经济活力等，这些建议得到了有关方面的高度重视。顺应经济转型过程中的新趋势新特点，资产评估业必将大有可为、大有作为。
评估机构在上市公司并购重组中的作用
一、上市公司并购重组发展现状
其中已经完成的并购交易有422宗，交易金额达4455.85亿元。在经济转型大背景下，行业整合加速，上市公司积极利用融资优势进行产业并购，这将促使中国股市持续保持较高的并购规模。
、稀土、电子信息、医药和农业产业等九大行业和领域兼并重组的主要目标和重点任务。在市场监管层面，证监会近期紧锣密鼓酝酿相关举措，已初步形成方案：一方面，将进一步清理行政许可种类，增强审核透明度，拟进一步扩大对外公示范围，最终实现审核过程信息全公开。另一方面，针对目前在并购重组中现金占比过高、支付工具不足的问题，证监会在酝酿推进定向可转债等并购支付工具。此外，自10月8日起酝酿已久的并购重组分道审核制将正式实施，这将有望掀起资本市场新一轮并购重组高潮。
2012年10月，证监会对并购重组行政许可审核流程和审核进度进行公示。从截止到2013年9月18日近1年的数据来看，涉及重大资产重组、发行股份购买资产、吸收合并的项目130多个，其中除美的集团换股吸收合并美的电器、百大集团（600865,股吧）重大资产重组不涉及资产定价而未评估外，其余全部进行了资产评估，而且评估结论成为上市公司并购重组定价的主要依据，估值工作成为上市公司并购重组定价的核心。
二、评估机构服务上市公司并购重组的专业优势
（一）资产评估的独立属性提高了评估意见的公正性
独立性是资产评估的基本特征，也是资产评估的灵魂。中国资产评估协会于2012年底发布服务于资产业务当事人任何一方的需要。在上市公司并购重组过程中，财务顾问和资产评估机构均为交易相关方提供评估及定价参考服务，但财务顾问工作重点是帮助企业寻找相应交易目标并促成和实现交易，而评估机构则更多是站在中立角度，为并购重组交易各方提供独立、客观的价值参考，其价值结论往往会作为交易双方定价的主要参考依据。
（二）资产评估的专业属性保证了评估结论的合理性
资产评估是一种专业活动，是注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估对象在评估基准日特定目的下的价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。资产评估有专业的从业人员队伍和完善的准则体系。1995年我国开始实行注册资产评估师制度，迄今已有4万名执业注册资产评估师。资产评估准则体系日趋完善。准则项目已达26项，执业标准的完善使得执业质量不断改善，社会公信度和国际地位日益提升，评估的专业性得到社会认可。
（三）资产评估的服务属性提高了并购重组的成功率
新制度经济学的交易成本理论，是资产评估行业产生和发展的经济学基础。资产评估作为一种专业中介性服务活动，有利于降低信息交换的成本，可以大大提高工作质量和工作效率，可以避免各种利益主体的直接冲突，减弱交易对方相互侵犯性、不信任性的倾向，有利于促进利益协调，减少谈判成本。对于商业机会稍纵即逝的资本市场而言，股价和市场情况瞬息万变，通过聘请资产评估机构提供估值服务，可以有效抓住商机，提高并购重组的成功率，提高并购重组的市场效率。此外，国有控股上市公司的并购重组，聘请资产评估机构同时提供投资价值和市场价值的估值意见既可满足后续国资监管要求，又可降低聘请中介机构的成本。
（四）资产评估的鉴证属性保证了资产评估的公信力
的法律责任。《刑法》、《公司法》、《证券法》、《民法通则》以及正在征求意见的《资产评估法》草案二次审议稿均对评估机构和评估师的法律责任进行了明确规定，国家法律法规的强制力和威慑力，确保评估机构归位尽责，提升了行业的社会公信力。